La Rivista
fase storica (che perdurava di un de- cennio) di tassi negativi azzerando lo stock di obbligazioni a rendimen- to passivo, che aveva raggiunto la cifra monstre di 18mila miliardi di dollari a livello globale a fine 2020. L’Italia ha comunque registrato all’i- nasprimento dei tassi con una forte resilienza del Pil cresciuto del 3,9% nel 2022, molto più di Francia (2,6%) e Germania (1,9%). Il Non Performing Loan ratio delle banche della peniso- la è sceso al 2,6%, dal 3,6% del 2021. Quanto alle famiglie italiane, le atti- vità finanziarie ammontano a 4.900 miliardi di euro. Inoltre, l’indebitamento delle im- prese e famiglie rimane basso nel confronto internazionale essendo pari al 112%, a fronte del valore me- dio del 168% per l’eurozona. Certo, col venir meno di politiche monetarie espansive e il rialzo dei tassi, se- condo Massimo Mocio, si verificano episodi di crisi di liquidità di cui è esempio il fallimento della Silicon Valley Bank e l’assorbimento del Credit Suisse da parte di UBS. Evitare la frammentazione ed il protezionismo dei mercati L’azione delle banche centrali richiederà, quindi, particolare atten- zione per evitare la frammentazione ed il protezionismo dei mercati. Ignazio Visco se da un lato ha com- mentato con comprensione l’iniziale rialzo dei tassi d’interesse da parte della BCE come funzionale assieme alla riduzione dell’acquisto di titoli per spegnere l’inflazione, egli si è dichiarato decisamente contrario ad un eccesso di interventi restrittivi. La politica monetaria dovrà – af- ferma - continuare a muoversi con prudenza, facendosi guidare dai dati che via via si renderanno disponibili senza “stop and go” controproducen- ti, in modo da riportare l’inflazione al suo obiettivo nel medio periodo, ma senza mettere a rischio la stabili- tà finanziaria e i posti di lavoro, così da minimizzare gli effetti negativi sull’ancora fragile ripresa. Il drammatico conflitto in Ucraina ha reso più persistente di quanto inizialmente previsto l’impulso in- flattivo, ma occorre vigilare che ciò Il Governatore della Banca d’Italia, Ignazio Visco a Milano Il presidente di Assiom Forex, Massimo Mocio, al Convegno alla Fiera. La Rivista · Marzo 2023 8
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