La Rivista

franchi; negli anni successivi c’è stato un chiaro trend di discesa della moneta USA rispetto al franco, sino ai minimi del 2011, attorno agli 0,80 franchi per 1 dollaro; ci sono state poi nelle fasi seguenti alcune risalite del biglietto verde, ma a metà dicembre 2022 si era attorno a 0,92 franchi, con il dollaro ben sotto e il franco ben so- pra i livelli di inizio anni Duemila. Sul versante della moneta unica europea, ad inizio 2004 ci volevano circa 1,50 franchi per 1 euro; poi il trend al ri- basso per l’euro in rapporto al franco, con minimi sotto l’1 a 1 ad inizio 2015; in seguito, una serie di parziali risa- lite della moneta unica europea, che non hanno però cancellato la tenden- za al rafforzamento del franco, sino agli 0,98 franchi per 1 euro di metà dicembre 2022. Quando una valuta è molto forte, si producono per il Paese che la ha sia vantaggi sia svantaggi. Tra i vantaggi ci sono il minor costo delle importa- zioni in termini reali e la maggior at- trattività come investimento di que- sta valuta, fatto questo di particolare importanza per la Svizzera, che ha una sua piazza finanziaria di rilievo. Lo svantaggio più temuto è di contro quello degli ostacoli che la moneta molto forte può porre alle esportazio- ni, che diventano di fatto più care. Per questo la Banca nazionale svizzera (BNS) negli anni scorsi ha agito a lungo attraverso i tassi di interesse negativi e gli ingenti acquisti di valu- te estere, allo scopo di frenare il trend di ascesa del franco e di dare respiro all’export elvetico. La Svizzera ha un saldo commerciale positivo, esporta più di quanti importi, dunque l’export è una voce molto rilevante per l’eco- nomia elvetica. La politica della BNS ha in effetti fre- nato l’ascesa del franco, ma non ha potuto impedirla, come mostrano le cifre. Dopo molti anni di tassi nega- tivi e di acquisti sul mercato, ci sono state anche critiche alla linea della BNS. Ora siamo in una fase diversa, perché l’inflazione è cresciuta molto a livello internazionale (anche in Svizzera è salita, ma meno), la forza del franco aiuta nel non importare inflazione e la BNS ha quindi cam- biato linea a partire dai mesi scorsi, alzando i tassi di interesse contro il rincaro (tassi più alti peraltro danno ulteriore forza alla moneta) e sospen- dendo di fatto gli acquisti di valute estere. Valuta ed economia Ma, tornando al discorso della crescita economica, il punto centra- le è che quest’ultima in Svizzera è rimasta nel complesso ad un buon livello, nonostante la persistente tendenza del franco all’apprezza- mento. E l’export elvetico a conti fatti ha pure tenuto a buoni livelli. Come detto, la BNS ha comprato tempo frenando in parte il franco, ma ciò non può spiegare per intero quanto accaduto. In realtà, la gran parte del- le imprese esportatrici svizzere ha avuto la capacità di adattarsi sempre più alla moneta forte, anche diversi- ficando prodotti e mercati. L’export rossocrociato è ormai in ampia parte centrato su beni e servizi ad alto va- lore aggiunto, competitivi sul piano della qualità, per i quali all’estero si è disposti - non sempre ma spesso sì - anche a pagare qualcosa di più in termini reali. Da una parte la forza del franco è espressione della forza dell’economia svizzera, dall’altra quest’ultima trae forza dal livello alto della moneta, che accredita ulteriormente il siste- ma Paese sui versanti della qualità e dell’affidabilità. Il franco forte è un rifugio finanziario per una quota consistente degli investitori, sì, ma è anche più in generale una sorta di certificazione del buon funzionamen- to complessivo del sistema Svizzera, industria e commerci inclusi. Una moneta forte, se ben gestita in un’eco- nomia che punta sul valore aggiunto, evidentemente nel lungo periodo non è un freno per la crescita economica, al contrario può essere un fattore di espansione, come il caso elvetico per molti aspetti conferma. La Rivista Elvetiche Tra i fattori che contribuiscono alla solidità elvetica ci sono peraltro anche il rigore nella gestione dei conti pubblici e la forza della moneta. La Rivista · Dicembre 2022 13